2025年一季度，中国寿险行业继续在多重挑战中前行。宏观经济环境复杂，资本市场波动频繁，利率中枢持续下行，最新行业数据显示，近半数寿险公司综合投资收益率处于低位，甚至出现负值。如何提升投资效率、优化资产负债结构，成为亟待解决的问题。

在这一背景下，部分中小型险企通过策略调整，试图在结构性困局中寻求突破，其中，海保人寿的逆势上涨颇具研究价值。2025年一季度，其综合投资收益率0.96%，在行业中位列第11位，较上一年提升59位。作为一家总部设在海南、体量尚小的寿险公司，海保人寿通过战略转型和资产配置优化，展现出中小险企在复杂周期中寻求突破的另一种路径。

自2018年成立以来，海保人寿的发展就面临多重挑战，地理位置相对边缘、人才集聚效应不明显、业务辐射能力偏弱……如何在资源受限的前提下提升经营效能，始终是摆在其管理层面前的核心课题。近年来，随着股东结构调整和高层人事变动，该险企的战略转型步伐明显加快，尤其在投资业务上的结构性调整，成为本轮转型的关键突破口。

行业承压，投资端博弈加剧

保险资金作为典型的“长期资金”，一向在资本市场中扮演重要角色。但近年来，低利率周期持续压缩保险公司的资产端收益空间。根据国家金融监管总局数据，2024年我国寿险公司平均综合投资收益率不足1%，而其中逾三成公司投资收益为负。多家业内分析机构指出，保险资金在固收市场的配置空间受限，权益市场波动加大，不少公司出现了“资产荒”。

在此背景下，如何进行精细化资产负债管理、提高风险调整后收益，成为保险公司投资部门的工作重心。海保人寿一季度将高股息蓝筹股、优质REITs等资产作为重要配置方向，通过动态久期管理与风险敞口控制，实现了资产端收益的相对稳健增长。据披露，其一季度财务投资收益率为0.98%，高于行业中位数，排名行业第31位，较上一年提升40位，反映出其资产配置策略的改善效应。

从防守到调优：中小险企的转型路径

海保人寿当前的投资业绩，是长期计划的结果。其早在2022年便着手调整战略方向：一方面通过引入专业投资人才、剥离高风险资产，清理历史浮亏包袱；另一方面在负债端推动渠道优化与产品结构升级，提升保障型业务占比，为投资端争取更多久期和灵活度。

2023年，海保人寿在深圳设立首家岛外分支机构，试图打破地域发展瓶颈，实现业务外扩。分公司开业四个月，期交业务突破亿元，为其带来超过5000万元资本增量。与此同时，海保人寿全年期交占比由14%提升至45%，新业务价值同比增长超过400%。业务结构的优化为投资端提供了更稳定的负债支持，从而形成了资产负债端的正向联动。

回归长期视角：投资不仅是“赚收益”

值得注意的是，海保人寿在本轮投资策略调整中并未片面追求短期收益，而是聚焦长期价值和风险可控性。在固定收益投资方面，强调信用筛选机制，不做信用下沉；在权益配置方面，重点关注具备核心竞争力和持续分红能力的行业龙头；在REITs投资上，偏向底层资产稳健、现金流稳定的基础设施和民生类项目。

这类投资思路与监管倡导的“保险资金服务、提升直接融资比重”的方向基本一致。海保人寿一季度增配了仓储物流、消费基础设施类REITs，并持续提高新基建、高端制造、绿色能源等方向的投资占比。虽然这类资产短期流动性相对较低，但有助于提升组合的稳定性与政策匹配度。

小体量、大命题：海保人寿的现实考题

从规模上看，海保人寿仍属体量偏小的险企，在资源调配、品牌影响力、风险抵御能力方面尚有差距。2024年其全年总规模保费为15.58亿元，约为大型寿险公司同期的一个零头，但显而易见的是，海保人寿正试图以差异化的经营思路开拓新的增长空间。

在偿付能力方面，截至2025年一季度末，海保人寿综合偿付能力达160.14%，保持在监管认可的合理区间。其管理层亦提出要加速实现扭亏为盈，建立稳定的盈利模式。这不仅取决于投资收益的可持续性，更关乎业务模式的成熟度和客户粘性的提升，如何在有限的资源与市场中探索突破路径，正是海保人寿与其他中小险企所面临的共性命题。

保险业的竞争，从来不是一场短跑。在市场资源日益向头部公司集中的行业格局下，如何在夹缝中寻找发展空间，需要的是更强的经营韧性与策略聚焦。从近期一系列数据来看，海保人寿正在通过务实调整和长期投入，为自身的可持续发展打下基础。这家中国最南端的寿险公司能否延续当前的增长势头，还需接受更多周期和市场波动的考验。

本文源自：金融界