Leshner 会不会让 LQR House 变成 DeFi 领域的 MicroStrategy？

撰文：深潮 TechFlow

坐落在佛罗里达州迈阿密海滩的上市酒类零售商 LQR House 最近并不太平。

2025 年 7 月 14 日，美国证券交易委员会（SEC）文件显示，Compound 创始人 Robert Leshner 以个人资金累计购入纳斯达克上市公司 （LQR）约 60 万股，持股比例高达 56.9%，一跃成为第一大股东。

根据提交的 13D 表格， Leshner 此次投资总额约为 203 万美元，部分股票通过 Interactive Brokers 以每股 3.77 美元购入。

这一消息使得 LQR House 股价在周一的交易中上涨了 45%，并在周三闭市前到达 10 美元，较其购入价格增长 2 倍。

然而， Leshner 此次收购并非一帆风顺，很快上演了一出围绕控制权，与董事会交锋的资本攻防戏码。

「我购买了 $YHC 的控股权，这是一家市值较低、历史有些不光彩的酒类公司。我的计划是更换董事会，并帮助公司探索新的战略。」 7 月 14 日， Leshner 在 SEC 公告当日表面了自己的「换人意图」，并向散户提示风险： 「我没有做过广泛的尽职调查，有迹象表明该公司正在图谋不轨。但请对任何低市值公司格外小心，我可能会损失所有投资，你也有可能。」

根据 SEC 文件内容， Leshner 计划通过书面同意或召开特别股东大会，根据公司章程和内华达州法律，提议罢免全部现任董事会成员，并提名新的董事团队。

Leshner 也强调，目前尚未与其他股东或第三方达成任何具体协议，但不排除未来与相关各方进行进一步沟通和协作。

然而 Leshner 的计划似乎遭遇了一点阻碍。

7 月 14 日当天，LQR House 向 SEC 提交了招股书补充材料，根据文件，LQR House 称将可通过销售代理发售和出售的股票数量增加至 4600 万 美元，其中不包括截至补充文件日期之前根据 ATM 协议出售的价值 2700 美元的股票。

按常规，ATM 增发本是上市公司灵活融资的手段，但在当前的敏感时刻，显然有着更深的意味。

Leshner 在看过补充材料后表示：「我不同意 LQR House 在 ATM 发行方面的做法（出售股票），我认为这是没有成效的，我正在咨询律师。」 第二天 7 月 15 日，LQR House 的股东 Kingbird Ventures LLC 向佛罗里达法院提起了诉讼，指控 CEO Sean Dollinger 及董事会成员滥用信托责任、资产挪用、违反公司章程；请求法院冻结某些股份变更、暂停董事会权力，防止「控制权劫持」。

如果法院裁定临时限制令（TRO）或禁令，Leshner 试图召开特别股东大会、罢免现任董事的计划，可能被暂时搁置。

此外，根据消息人士透露，公司可能尝试使用「毒丸计划（Poison Pill）」进行反击。 所谓，「毒丸计划」是指当某个股东的持股比例达到或超过预设的「触发线」后，公司会自动向其他股东（不包括该收购方）以大幅折价的价格发行新股，从而 摊薄收购方的股份比例，提高收购成本，甚至迫使其放弃。

但是 Leshner 的支持者也不甘落后。

2025 年 7 月 16 日，Makesy Capital 宣布收购 LQR House 0.1% 的股份，并承诺支持 Leshner 的改革。同时，Makesy Capital 还在网上发起了一场反对 LQR House CEO Sean Dollinger 的活动，称这将成为把公开市场和投资大众当作私人储蓄罐的上市公司 CEO 们的警示。

截止发稿前，这场控制与反控制大战仍然在紧张地进行，双方都在小心地试探着，谨防任何一个不慎的决定都将可能产生负面效应。

LQR House 是一家纳斯达克小盘股公司，市值曾一度低于 300 万美元，即便经历了近期暴涨，目前市值也仅在 1100 万美元上下。

乍一看，这像是一家微盘概念股的投机游戏，但 Robert Leshner 的入场，给出了另一种可能。

作为 Compound 的创始人，Leshner 曾是链上金融的先锋。他带领 Compound 掀起 DeFi 借贷潮流，也在过去两年积极探索 DAO 与 RWA 的结合。当加密资本不断寻求与传统市场的深度融合，加密股票群雄四起，这位技术出身的 DeFi 开拓者，选择了在 LQR House 上下注。原因或许有三：

首先，上市公司的身份。 LQR House 拥有纳斯达克挂牌资质，合规通道已然打通。对想要涉足传统资本市场的加密玩家来说，这类「轻量级」上市公司具备独特的战略价值。绕过 IPO 或 SPAC 所需的高昂成本，借助现成的资本市场通道，更容易成为资金、信任与话语权的跳板。

其次，控股门槛低，股权结构松散。 LQR House 股权分散、流通盘小，便于外部资本快速获得控制权。这对于想要搭建跨界资本平台的投资人而言，极具吸引力。Leshner 用 203 万美元拿下 56.9% 的控股权，性价比远胜多数资本运作案例。

最后，公司本身已初步接触加密业务。 根据 CoinDesk 报道，LQR House 曾宣布向财库注入 100 万美元比特币，并启用加密支付服务。这意味着它在对接数字资产与传统零售之间，已经迈出了一步，具备向加密资本生态延展的基础。

自 MicroStrategy 将比特币纳入资产负债表、SBET 成为新的股市宠儿，全球资本市场刮起了「上市公司持币」之风。

市场最关心的问题是： Leshner 会不会让 LQR House 变成 DeFi 领域的 MicroStrategy？会不会将 $COMP 甚至加密借贷业务纳入 LQR House，形成新的资产储备与资本运作模型？

当然，还有一件事或许会被大家所忽略。 Leshner 除了是 Compound 创始人，其最新 Title 是 Superstate 创始人。

Superstate，这家 2023 年创立的公司，瞄准的正是链上基金（On-Chain Fund）与合规代币化资产的赛道。

不同于 Compound 面向纯 DeFi 用户，Superstate 致力于为机构投资人提供基于区块链的传统资产基金，首个产品是「短期美国国债基金」代币化版本，服务对象直指传统金融市场。

Superstate 一直强调的关键词是：链上合规、资产代币化、机构友好。它的野心在于打通传统金融与链上资产的连接通道。

这或许是 Leshner 对 LQR House 的潜在布局方向。

LQR House 作为现成的纳斯达克上市平台，拥有传统金融市场的「门票」，可以为 Superstate 的合规产品、RWA 业务或链上基金提供公开资本市场的展示窗口。

两者的结合，意味着可能打造「Superstate 旗下的上市平台」，用公开市场为链上产品引流，为 Superstate 的基金募资提供合法合规的二级市场通道。

此外，LQR House 此前涉足加密支付和数字资产布局，也可以作为 Superstate 产品的「试验田」或生态应用落地渠道。

这与 MicroStrategy 把比特币写入报表、SharpLink Gaming 储备以太坊的逻辑略显不同，Leshner 或许想做的是，把链上基金、代币化资产，嵌入上市公司的资本运作中。

真正把「链上资本」带入传统金融框架，创造一个合规化的 DeFi- TradFi 联动样板。

这将是一个更深层次的实验。

不仅是持币故事，而是资本故事。