特朗普为何要对瑞士征收高达39%的惩罚性关税？答案既不是手表，也不是巧克力，而是黄金闹的“乌龙”。
促使美国总统特朗普对瑞士进口商品征收高额关税的贸易失衡，其实是由世界黄金市场中心的一个小行业推动的。
由于长期以来在质量和谨慎方面的声誉，瑞士是世界上最大的黄金精炼中心。价值数十亿美元的黄金从南美和非洲的金矿源源不断地流入和流出这个国家，流入伦敦和纽约的银行。
即使瑞士的炼金商只获得了贸易价值的一小部分，这种贵金属的流动也会导致该国贸易平衡的大幅波动。
MD商学院的Simon J. Evenett表示，到目前为止，黄金是该国最大的出口商品。“黄金很特别，”Evenett说。“它并不是真正在瑞士制造的。用‘加工’这个词更合适。”
随着特朗普政府专注于消除贸易逆差，关税对该行业的影响比以往任何时候都更加重要。瑞士海关数据显示，今年第一季度，瑞士对美贸易顺差的三分之二以上来自创纪录的逾360亿美元的黄金出口。
特朗普决定对所有瑞士进口商品加征39%的关税，此举在该国引起了震动，而瑞士政府此前曾自信能够避免被征收重税。美国贸易代表格里尔表示，这些关税反映了与美国的商业平衡以及该国解决其贸易逆差的意愿。
最近大量黄金进口到美国，主要是为了回应一个潜在的有利可图的跨大西洋套利机会，因为人们担心这种贵金属可能会被美国大规模的进口关税所困。
欧洲的交易商希望将金条运至纽约以获取溢价，但首先，他们需要将伦敦（全球最大的黄金交易中心）通用的400盎司金条，重铸为美国Comex交易所要求的1公斤或100盎司金条。这使得瑞士的黄金精炼商成为了这一套利活动中的关键节点。
第二季度，在黄金被特朗普的关税豁免后，这种流动发生了逆转，导致美国黄金价格回落至与伦敦基准现货价格一致。在此期间，瑞士的黄金净流入远远超过10亿美元，这一豁免意味着瑞士未来的黄金出口可能不会受到39%新税的影响。
尽管金条贸易涉及的金额巨大，但精炼本身是一个相对较小的行业。瑞士只有五家生产投资级黄金的公司，其中大多数只雇佣几百名员工。虽然流经精炼厂的黄金价格今年已飙升至近每盎司3500美元，但精炼商在重铸金条时通常只能从中赚取几美元的费用。
瑞士央行在今年早些时候的一份报告中已经谈到了这个问题，认为在分析两国经济体之间的贸易关系时，不应将对美巨额黄金出口纳入其中。